我认为，一个有1000万的人拿出100万来做投资，和一个全部积蓄只有100万都拿来做投资的人比较，虽然表面上看起来投入的资金一样，但操作时的仓位控制肯定是有区别的。
假如我有一份10万年薪的工作，同时拿出10万积蓄来做投资，我会把每次交易的亏损宽松地定为不超过总资金的10%；
假如我把多年积蓄的50万拿出来做投资，并希望以此致富，我会把每次交易的亏损严格地控制在总资金的5%以下；
假如朋友委托给我1000万做投资，盈利我也能分得好处，我会把每次交易的亏损严格地控制在总资金的2%以下，因为即使10%的亏损，也是普通人难以偿还的；
假如我是一个基金经理人，我打理的基金是向社会公开招募的，我必须把每次交易的亏损严格地控制在总资金的1%以下。年收益10%以上就可以交差，20%简直就是优良业绩，如果能在40年里保持这个平均业绩，那就是巴菲特了。
这些例子说明，风险承受能力是因人而异的。一定要说风险应该控制在多大范围内的话，只有在相同的条件下，才有可比性。我这里暂且只考虑，当一笔钱大到了输不起的程度时，该如何控制风险。
譬如创办于1980年的老虎基金管理公司，罗伯逊凭自己的200万美元和别人投资的600万美元起家，在近18年的时间里平均投资回报率达到31.7％。到1998年老虎公司管理的资产最多时达到230亿美元。但是，从1998年下半年开始，老虎基金走上下坡路，先是赔了16亿美元，随后1999年损失了19％，2000年第一季度又亏掉了13.5%。到2000年3月31日，老虎基金仍较创立初期取得了85倍的增长（已扣除所有费用），相当于年复利23.5%，这一成绩甚至好于巴菲特，但是“人们记得的总是你最近的表现”。由于不到两年的时间里亏损了约35%，投资者不断地赎回，老虎基金管理的资产跌落到65亿美元，最终导致了老虎基金的清算，20年的事业宣告终结。
尽管范伟在影片《非诚勿扰》中调侃地说道：“风险投资风险投资，没有风险决不投资。”但是风险过大，也是很少有人会投资的。我们通过复利计算可以知道，如果亏损50%，则需要盈利100%才能扳回本金；亏损33.33%，则需要盈利50%才能扳回本金；亏损20%，则需要盈利25%才能扳回本金——这一数字还算比较接近，同时这也是在一年时间里有些希望获取的回报率。所以一般来说，理智的投资人会把20%作为一个亏损的底线。
接下来我们就需要考虑如何实施这一风险管理目标。投资中常有意外，有人称之为小概率事件或“黑天鹅事件”。但是在我看来，如果把投资作为一项经年累月的事业来做的话，是没有什么小概率事件的——对单笔交易来说，突破风险底线次交易做下来，这一概率将上升至63%——这就变成了一个几乎必然会发生的事件了。几十年投资做下来的话，我们必然会碰到各种各样的“意外”。
在机械结构的传统设计中，为了对付较难定量计算的“意外”，保证结构的可靠性，是采取引入经验安全系数的办法，我也把这一思路沿用到投资的风险管理当中。
我们可以取安全系数为2，也就是说20%的风险底线%来控制的。考虑到连续亏损的概率，这10%还不能一次亏完。通常我分为5份，单次交易的止损额就是总资金的2%。
如果每10次交易中有5次发生亏损，那么连续5次亏损的概率仍有3%。对漫长的交易生涯来说这一概率并不算太小。一旦发生，亏损掉总资金的10%以后，可以对距离底线%空间继续取安全系数为2——按照5%的风险来控制；单次交易止损额控制为1%。也就是说，在其他条件不变的情况下，仓位减少到先前的一半。
对于单次交易来说，即使前面连续4次亏损，在第五次交易的时候，距离风险底线倍的安全系数。不要说黑天鹅事件了，基本上什么色的天鹅都不用担心了。
以上这些，只是提供一种风险管理的思路，在实际交易当中，考虑到市场的流动性等等一些问题，可能需要一些更加保守的策略。或许有人会有疑问：风险控制得这样严格的话，如何去获取盈利呢？无需担心，我们这里仅仅是考虑最恶劣的连续亏损情况。如果我们有一个好的盈利模式，终究会获得盈利，即使起初的利润比较少，我们可以用利润去承担风险，这样就可以在安全的基础上追求更高的回报了。
所以，维克多·斯勃朗迪在《专业投机原理》里面说道：“我一向都把自己的交易生涯视为一种事业经营，而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他的经常开销，然后再追求盈余的稳定成长。我从来不执着于大捞一票的机会，首要之务是保障资本，其次再追求一致性的报酬，然后以一部分获利进行较有风险的交易。结果，大捞一票的机会还是会出现，但我并不需要承担过度的风险——这一切并不是巧合。”
